纺织服装:贸易摩擦对纺织制衣行业影响有限

      行业近况

      据媒体报道，美国总统特朗普基于此前美国贸易代表处就《特别301报告》的调查结论，签署备忘录，将计划针对中国每年500~600亿美元的进口商品征收25%的关税。与此同时，特朗普总统还指示财政部制定针对中国在美国敏感技术领域投资的限制。

      受此信息影响，投资者担心海外收入贡献较高的纺织企业外销或将受挫，相关公司3月23日股价跌幅明显:申洲国际下跌5.42%，天虹纺织下跌5.39%，互太纺织下跌3.67%，鲁泰A下跌3.71%，超盈国际下跌0.49%。我们认为3月23日的股价调整系市场过度反应，纺织行业基本面情况良好，中国纺织制衣产业在全球的领导地位稳固。

      评论

      从中国出口角度考虑，中国纺织制衣企业对美国市场的依存度有限。2017年中国纺织品服装出口额2,686亿美元，其中对美国全年出口额占总额的17%，仍低于欧盟的18.2%。

      从美国进口角度考虑，中国纺织制衣企业是美国服装市场的重要供应方。据美国海关统计，2017年1-11月美国进口纺织品服装1,084亿美元，其中自中国进口394亿美元，占其进口总额之比高达36.4%。以个别企业为例，申洲国际作为耐克较大的服装供应商，由其供应的订单占比达到12~14%。

      综上，在纺服行业美国对中国依赖度较高而中国对美国依赖度一般。由于中国具备领先加工技术及市场份额，企业议价能力强，关税只会增加海外消费者的购买成本。另外，倘若对美出口效益不佳，优势产能也可转向别国消费者。由于这一行业在美国本土不存在两国间的直接产业竞争，且目前美国对产自中国的服装纺织品所征收的关税已较高(10~20%不等，如运动鞋11%，针织衫20%)，进一步抬高关税对美国无益:采购商由于难以找到第三国作为替代将面临巨大压力。

      风险

      海外市场销售不及预期。